机器人概念是一个全球性的热点。据市场研究预计，到2021年，全球机器人行业将以超过46%的年均复合增长率高速发展，虽然无数前车之鉴告诉我们这些市场预测的准确率跟算命差不多，但是成千上万的“韭菜”们还是拼了命地往里挤，坚信能从这个“时代趋势”里捞到一笔钱。

机器人，发展到现在的它已经不再是一种简单的科技产品，从只会在工厂里组装汽车、组装iPhone，到做汉堡、采摘蔬果、打扫卫生……这个新工具割裂了工人和企业、消费者的利益关系，让市场看到了自动化的必要性。全世界蓝领工人们的懊恼声越强烈，投资者对机器人行业的热情就越高涨，没错，资本市场就是这么疯狂。

从2015年起，国内的机器人概念股就有不俗的表现，许多基金都建议对它重仓持有，资本市场对它给予了很高的溢价。在美国，很多投资分析师已经开始担心机器人行业存在不小的泡沫。以扫地机器人为例，许多机器人企业的股价上涨已脱离了实际经营状况，一些投资者仓位中机器人股的持有量已高达43%，但分析师们的建议还是“持有”。市场对于机器人的投资热已经丧失了理智。

在这样的局面下，投资机器人行业的理由已经无需多言，而普通股民更关心的是如何投资一只优质股，如何找到一家真正有潜力的、纯粹做机器人的公司。笔者前阵子围观了雪球网上关于新松、埃斯顿以及电梯大佬们转型智能设备商的争论，觉得有必要介绍一下机器人大国——日本的股市情况，给有需要的读者列一些参考对象。

日本现状

在人口自然增长率这方面，外国人看日本“要完”，日本人看日本也是“迟早要完”。据日本总务省2017年发布的人口推算数据显示，截至2016年10月1日，包含在日外国人在内，日本总人口为1.27亿人。较2015年减少16.2万人，人口数量连续6年负增长。老龄化越来越严重，出生率越来越低，正值壮年的人们还长年因为工作压力太大徘徊在生与死的边缘——这些难以解决的问题使日本成了机器人研究的黄金地带。

据机器人之家（公众号：jqr-com）了解，日本官方机器人机构——日本机器人协会（Japan Robot Association，JARA）成立于1971年，该组织一直致力于促进日本机器人产业的发展，而这一点也很好地体现在成员名单上——大部分协会会员是在东京证券交易所上市的公司。因此筛选日本的机器人股票就成了一件简单的事，笔者将在下文重点介绍20只日本机器人优质股（不含欧美机器人本体制造商，如ABB、康耐视在日本建立的上市子公司），看看机器人巨头们的股市表现。

5个纯粹的“机器人玩家”

在这20家企业里，其实真正“纯玩”机器人的只有5家：

发那科

发那科是日本最大的机器人制造商，它在全球ROBO ETF占比1.6%，媲美西方龙头企业ABB和罗克韦尔自动化。作为全球工业机器人的行业领头羊，发那科主要有三大业务：工厂自动化、机器人和智能机器。这家企业以机器人公司的定位发展到如今的规模，其机器人销量仍在不断增长。

虽然发那科为18个不同行业提供解决方案，如航空、农业、汽车、建筑和能源等，但从近年来公司发布的财报可以发现，这家公司的大部分收入来自汽车工业。而就在去年，发那科宣布在工业机器人中整合NVDIA芯片，用AI平台构建未来工厂，同时它又是汽车新贵特斯拉的合作商，可以推断，未来发那科在汽车制造业上还能走很远。

安川电机

安川电机同样也是ROBO ETF的宠儿，但它吸引投资者的不是工业机器人，而是运动控制系统和机器人配套软件。工业机器人有一个核心部件叫伺服电机，而安川电机是世界一流的传动产品制造商，也是日本第一个做伺服电机的公司，其产品以稳定快速著称，性价比高，是全球销售量最大，使用行业最多的伺服品牌。

2016年，安川的机器人销售额占整体净销售额的35%，而系统控制和传动产品销售占比44%，这两部分的高占比确立了安川电机机器人制造商的定位。同时，根据上图可以发现，安川的市场布局非常均匀，这种多元化的收入构成是它规避风险的好方法。

Cyberdyne

Cyberdyne在中国的知名度没有另外几家做工业机器人的高，因为它是一家做外骨骼机器人的企业，而外骨骼这类产品本身就没有打开市场，更何况Cyberdyne的机器人售价高达20万美元，虽然能租赁，但是租金也不菲。熟悉股市的朋友可能听说过“香橼”公司，他们曾发表过对Cyberdyne的负面评价，称其是“世界上定价最可笑的股票”，认为Cyberdyne的股价被严重高估了。而这一点似乎得到了印证：

自去年下半年“香橼”公司的报告发布后，Cyberdyne股价暴跌，市值蒸发了约三分之一。目前，该公司的股价徘徊在1500点附近，截至2017年6月30日，公司上一季度收入300万美元，亏损230万美元。Cyberdyne从2015年开始就试图让自家产品通过美国FDA认证，但至今未取得积极效果。

富士机械

富士机械专注于机器人解决方案和数控机床，业务主要集中在汽车工业、电信和计算机设备等领域。该公司有近74%的销售额来自机器人解决方案，占比12.7%的机械工具也多是电源、电压器、伺服马达等机器人配套产品，所以称得上是一家纯机器人公司。

中国是富士机械最主要的市场，在整体销售中占了近一半。

友信精密实业

友信精密实业是一家开发注塑产品的企业，在中国深圳设有一家港资公司，该公司的机器人围绕注塑（出模、运输、包装）设计，以直角坐标机器人见长。

虽然规模很小，但是友信精密在注塑机器人上有突出的专业优势，这家公司同时也在积极探索3D打印技术。

15个和机器人打“擦边球”的企业

机器人制造涉及许多精密技术，上述5家公司大多以自动化设备起家，有些赶上了日本上世纪70、80年代的自动化浪潮，有些，如Cyberdyne，属于掌握了核心技术的空降型企业。在日本，许多先进的工业制造商也早已涉足机器人领域，对于它们而言，机器人产品可以是未来发展方向，也可以是小打小闹的“副业”。

富士通（TYO：6702）

富士通是一家信息通信技术供应商，主要产品有半导体电子器件、计算机通讯平台设备（服务器、硬盘）、软件服务等。这个以高科技傍身的日本IT巨头还有一项“副业”，就是开发商用机器人助理：零售业仓库管理机器人、手术机器人、办公室用机器人等（尽管这些服务机器人放到现在来看不是什么新奇玩意儿）。

上图是富士通12年前推出的一款服务机器人，当然它们似乎一直“待业家中”。

日立（TYO：6501）

日立是来自日本的真·电梯大佬，旗下的挖掘机也不错。类似富士通，日立也组建了一个小型机器人事业部自娱自乐。日立现在市值约340亿美元，其中大部分贡献自IT、电信、基础设施和工业系统，虽然机器人部门还很不成熟，但是日立自己还是很有自信的：

IHI（TYO：7013）

这家公司有些让人沉重。二战期间日本有四大重工：三菱重工、富士重工、川崎重工和石川岛播磨重工。IHI就是石川岛播磨重工（曾用名），它现在还是日本重要的军事防务品供应商。和富士通、日立开发机器人的心态不同，IHI侧重工厂自动化和三维数据处理，主要围绕制造业。

JUKI（TYO：6440）

JUKI（重机）主要生产工业缝纫机、家用缝纫机和自动贴片机（勉强称得上是机器人），它的工业缝纫机（重机牌）在中国市场可以算是顶级产品，但这些机器设备只占公司收入的20%。JUKI的主要收入来自其他业务。

川崎重工（TYO：7012）

川崎重工的业务主要集中于重工业，围绕航空航天、基础设施、能源等资本密集型行业展开，当然，它也是日本军工产业的重要成员。川崎的机器人业务是精密机械的组成部分，销售额占比有12%。但它机器人业务的发展并不顺风顺水，尤其是在中国市场——虽然外资品牌瓜分了九成份额的中国工业机器人市场，但川崎的工业机器人在中国市场的发展比较尴尬，从近几年机器人不断降价上就可以窥见一斑。

神户制钢所（TYO：5406）

神户制钢所是日本第三大钢铁联合企业，核心是钢铁业，所以该公司开发的机器人主要用于钢、铁、铜、铝等相关金属产品和设备的焊接。在“神钢”各类工程机械面前，机器人业务占比不足5%，几乎可以忽略不计。

小松制作所（TYO：6301）

小松制作所是一家生产工程机械、产业机械、地下工程机械、电子工程和材料工程以及环境工程等领域机械的综合技术企业，从2008年起，该公司推出了一个自主运输系统（AHS），即配备了GPS导航、障碍检测和中央控制网络的无人车系统。

三菱电机（TYO：6503）

三菱电机和三菱重工同属日本三菱株式会社，后者服务日本军方，如果说两者还有什么联系，那就是电机从重工手里接手了家用空调的生产制造。三菱电机的MELFA系列多关节机器人手臂相对比较成熟，市场认可度较高，它也提供机器人用伺服电机。

NACHI不二越（TYO：6474）

NACHI不二越的机器人在中国名气不算小，但企业规模是真的很小，市值只有14亿美元，主要从事重工业设备制造。和川崎机器人一样，不二越机器人定位也略显尴尬，据统计，该公司去年销售额是19亿美元，其中机器人业务仅占11%，较上年有所下降。

精工爱普生（TYO：6724）

在全球，爱普生这个品牌已经和各类打印机和投影仪绑定了，所以它生产的其他产品几乎都没什么存在感。事实上，依托公司在数码影像技术和解决方案上的长年积累，爱普生的机器人的图像处理技术精度很高。虽然机器人业务仅占公司总收入的2.7%，但这块业务较上年增长了53%。

东芝机械（TYO：6104）

东芝机械是东芝的子公司，主要生产东芝品牌的注塑机、冷热式压铸机、挤出机、机床、加工中心等一系列大型机械，工业机器人也包含在内。东芝机械的机器人主要应用于上下料、装配、检测，负载、臂长种类较全，连同伺服电机等配套设备，机器人业务占子公司年收入的11%。此外，东芝本部曾开发了一些扫地机器人、人形机器人产品，但仅限“炫技”。

雅马哈发动机（TYO：7272）

不是生产乐器的雅马哈，是生产摩托车、发动机的雅马哈。虽然公司的大部分盈利来自摩托车，但是雅马哈有一个工业机械和机器人事业部，雅马哈的工业机器人生产线很简洁，以水平多关节机器人为主，去年该公司的机器人、控制器和视觉系统的销售额约占总体的3.7%。

DAIHEN（TYO：6622）

DAIHEN在日本国内主要生产工业生产砾岩重型电气设备、太阳能逆变器和焊接设备，这个公司的海外品牌叫欧地希（OTC），主要生产焊接、切割机器人。据了解，去年DAIHEN约15%的收入来自焊接机器人。

DENSO（TYO：6902）

DENSO（日本电装）主要为汽车制造业提供零部件和系统服务，它也生产工业机器人。之前机器人之家（公众号：jqr-com）曾介绍过DENSO的新品，但反响平平，相比较之下这款产品在欧美的关注度更高，大概是中国汽车制造商对它不感兴趣？DENSO至今都没有公布机器人产品的市场份额，但有一点可以确定，该公司机器人的全球装机量已经突破9万台。

IDEC（TYO：6652）

IDEC主要生产自动化元器件，如开关、继电器等，现在它把这块业务延伸到了机器人领域，提供人机界面设计以及自动化、安全和工业面板解决方案。最近它又收购了一家企业，用来支撑人机接口、操作杆和控制面板等方面的服务。

小结

综上可得，虽然日本号称“机器人王国”，日本的机器人，尤其是工业机器人在国际市场上有突出的竞争优势，但是把这些品牌放在日本国内一对比，就可以发现这些优质机器人股有一些共同的特点：

1. 主营业务优势突出，在原有基础上继续耕耘。无论是纯机器人制造商还是把机器人当成副业娱乐的企业，他们都极其重视公司的立足之本，不会因为机器人市场庞大而“舍本逐末”。安川电机本身以电机起家，发展到现在已经成为工业机器人“四大家族”之一，但是当业内提到它时，它的电机产品依然是最核心的。

2. 产品开发慎重，与自身优势相结合。在这一点上，神钢和川崎就是很好的例子。神钢的焊接机器人建立在自身出色的金属业务基础上；而川崎本身是搞重工的，却开发了小型3C机器人，这让集成商很没有把握，事实上他们产品的稳定性也确实出了问题。

3. 做精做细技术，凸现产品特色。后入行的企业想在产品性能上完全超越ABB、FANUC几乎是不可能的，在这样的情况下，找准自己的发力点很重要，在性能上竞争不过别人时，盲目压低价格可能是败招。

4. 控制发展速度，稳中有进。虽然自动化趋势是必然的，机器换人是必要的，但是这些日本企业对于机器人业务的发展都比较保守，这可以从销售额占比上发现。销售额低一方面可能是产品不好卖，但上述企业基本都没有这种担忧，所以他们在扩大生产规模这件事上十分慎重。另一方面，虽然全球机器人市场一片红火，对于后进企业，甚至是安川这样的企业，靠市场多元化、产品多元化转嫁发展风险还是十分必要的。

注：文中数据来自谷歌10月11日实时数据及各公司年终财报，如发现错误，欢迎读者指正，笔者将万分感谢。