5月8日财政部发布《关于支持新能源公交车推广应用的通知》，对新能源公交车的国补方案、过渡期设置、地补保留方式与2020年补贴方式等方面进行了规定与介绍。下面我们对此事件展开点评并进行2019年新能公交车国补退坡测算。 本次《通知》的内容中有3点在我们预期内，另有3点惊喜，总体来看，国家对新能源在公用事业方面开展运营的支持力度大于对其他用途的新能源车。 预期内： 1）2019年新能源公交车国补方案参考2019年新能源客车国补方案。新能源公交车分类上属于新能源客车，因此国补方案参照3月26日财政部发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中新能源客车的国补方案； 2）设置过渡期，过渡期内国补方式与先前安排一致。设置3个月过渡期（5月8日至8月7日），过渡期内符合2018年技术指标要求但不符合2019年技术指标要求的新能源公交车销售上牌按2018年国补标准的0.1倍补贴；过渡期内符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按2018年国补标准的0.6倍补贴； 3）国补预备制度同样适用。2019年后新能源公交车辆完成销售上牌即可提前预拨部分资金，满足里程要求（2年内运行满2万公里）后按程序申请清算余留补贴资金。不满足里程要求的，在清算时扣回预拨资金。 惊喜点： 1）对新能源公交车保留地补。地方政府可继续对购置新能源公交车给予补贴支持，免征车辆购置税、车船税； 2）指引地补方向应为新能源配套充电设施与运营服务。《通知》中提及地方政府应将除公交车外的新能源汽车地方购置补贴资金用于支持新能源充电设施建设和配套运营服务等环节，可将2019年及以前年度燃油补贴结余资金用于新能源公交车运营； 3）2020年国家将开始采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营。在2020年国补预计全面退坡后，国家对新能源公交车仍将采取“以奖代补”方式继续支持推广，对此我们将继续跟踪后续进展。 测算部分：2019年过渡期内国补平均退坡4.1万元/辆，过渡期后国补平均再退2万元/辆，车企对新能源公交车进行抢装的收益有限，抢装动力不及新能源乘用车。 我们选择了金龙、宇通官网上介绍的10款纯电公交车，对2018-2019年过渡期内与过渡期后的国补金额变动进行测算。 首先，2019年国补对非快充类纯电动公交车提出了关于Ekg、电池系统能量密度与续航里程的3项硬性指标： 1）单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于0.19Wh/km•kg； 2）电池系统能量密度不低于135Wh/kg； 3）续驶里程不低于200公里（等速法）。 表1补贴变动情况 资料来源：工信部、财政部、天风证券研究所 接下来，具体测算结果如下： 1）单车补贴金额受限于单车补贴上限，Ekg系数有所下滑。绝大多数新能源公交车按补贴标准计算的补贴金额大于单车补贴上限，2019年新能源公交车可得到的Ekg系数均较2018年有所下滑。 2）过渡期内：金龙、宇通官网上介绍的10款纯电公交车均满足2019年国补硬性指标，因此过渡期内均适用于以2018年国补标准的0.6倍进行补贴，退坡40%，单车平均补贴6.2万元，较2018年国补平均退坡4.1万元/辆； 3）过渡期后：在过渡期内已退坡40%的基础上再退33%，单车平均补贴4.2万元，较过渡期内平均退坡2万元/辆。 表2 2018-2019年新能源公交车国家补贴测算 资料来源：公司官网、天风证券研究所 2019年国家预拨政策发布，企业可获得约占总补助26%的预拨补助资金，有助于缓解资金压力 2019年补贴政策出台，对有运营里程要求的车辆，完成销售上牌后可预拨一部分资金，在满足里程要求后再按程序申请清算。 首先，从预拨政策施行的历史情况看： 1）2015年，国家曾实行补贴预拨政策，按照“年初预拨，下年清算“办法执行。在政策期间内，由于有企业自买自卖，存在骗取国家补助的情况。2016年底，补贴新政策发布，提高了补贴准入门槛，并且改变补贴资金拨付方式为事后清算，拨付方式由每年2月底前预拨部分资金改为每年年初申报上一年度所销售新能源汽车的补贴。 2）部分企业反映清算时间长、资金占用压力大，2019新补贴政策出台，对有运营里程要求的车辆，完成销售上牌后即预拨一部分资金，满足里程要求后可按程序申请清算，从注册登记日期2年内运行不满足2万公里的不予补助，并在清算时扣回预拨资金。此举不仅能防止企业出现产品自卖自买的情况，还在很大程度上缓解了企业的资金和运营压力。 3）工信部公示了2017、2018年度新能源汽车补助资金预拨审核情况表，共197家车企的105万辆新能源车通过审核，拟预拨约134.4亿。 接下来，我们我们分三块分析预拨制度对车企的影响，分别为乘用车，客车，以及专用车： 各部分单位预拨补助金额=各部分拟定预拨金额/各部分核定车辆数 假设 1：2017-2019年乘用车单车补贴退坡幅度按标准中里程补贴退坡幅度计算 假设 2：2019年预拨比例与2018年保持一致 乘用车方面，我们测算估计，乘用车平均每辆预拨补助1.01万元，占2017,2018两年平均单车补助的22%。假设预拨比例不变，经测算2019年乘用车单车补助为2.17万元，企业可获得预拨补助每辆0.48万元。 1）乘用车选取续航250-300公里的A00级车型，2018年单车平均补贴金额为4.1万。 2）按照250-300公里的A00级车型按里程补贴退坡幅度为2018年-23%，2019年-47%，推算出2017单车平均补贴金额为5.03万，2019单车平均补贴额度为2.17万元 3）2017-2018年平均补贴为4.56万元，发放预拨补助为1.01，推算出预拨补助占比为22%。 客运车方面，平均每辆预拨补助4.19万元，占2017,2018两年平均单车补助的26%。假设预拨比例不变，经测算2019年客车单车补助为6.72万元，企业可获得预拨补助每辆 1.76万元。 1） 经测算，客运车2018平均补贴金额为13.94万元，2018退坡幅度为-29%，2019退坡幅度为-52%，推算得到2017单车补贴金额为18万，2019为6.72万。 2） 2017，2018年平均补贴为15.97万，预拨金额为4.19万，占比26%。假设预拨比例不变，2019客车单车补助预拨金额为1.76万元。 专用车平均每辆预拨补助1.31万元，占2017,2018两年平均单车补助的29%，假设预拨比例不变，经测算2019年客车单车补助为1.93万元，企业可获得预拨补助每辆 0.56万元。 1） 按专用车市场平均带电量55kWh计算，2017，2018，2019年平均补贴金额为5.5万，3.58万和1.39万。 2） 2017，2018年平均补贴金额为4.54，预拨金额为1.31，占比29%。假设预拨比例不变，2019专用车单车补助预拨金额为0.56万元。 中汽协预计2019年新能源车销量为160万辆，平均单车预拨补贴为0.93万元（乘用车、客车、专用车平均），可为新能源汽车行业增加现金流149亿。一定程度上缓解了企业的资金和运营压力，确保新能源车19年产销平稳增长。 表3 2018年A00级车单车补贴金额 资料来源：工信部、汽车之家、天风证券研究所 表4 2019乘用车单车补助预拨金额预测 资料来源：财务部网站、天风证券研究所 表5 2018-2019新能源非快充类纯电动客车单车补贴计算 资料来源：工信部、天风证券研究所 表6 2019非快充类纯电动客车单车预拨比例测算 表7 2019专用车单车预拨比例测算 资料来源：工信部、天风证券研究所